No cenário em constante evolução das finanças digitais, as stablecoins surgiram como uma ponte fundamental entre os mercados tradicionais e de criptomoedas. À medida que a sua influência cresce, aumenta também o imperativo de estabelecer um quadro regulamentar robusto.
Quais são os aspectos da regulamentação da moeda estável e para onde ela poderá ir no futuro?
As 10 recomendações do FSB
Em meados de julho de 2023, o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) publicou o seu relatório financeiro sobre a regulamentação, supervisão e supervisão dos acordos globais de stablecoin.
Um total de 10 recomendações foram endossadas pelos países membros do G20. O relatório do FSB diz: “As Recomendações de Alto Nível procuram promover regulamentação, supervisão e supervisão consistentes e eficazes dos GSC em todas as jurisdições para abordar os potenciais riscos de estabilidade financeira colocados pelos GSC, tanto a nível nacional como internacional, apoiando ao mesmo tempo a inovação responsável. e proporcionar flexibilidade suficiente para que as jurisdições implementem abordagens nacionais.”
Uma das principais recomendações emitidas pelo FSB é a exigência de que os emissores de stablecoin garantam licenças locais antes de operar em jurisdições específicas.
Explicando por que seria vital que os governos regulamentassem as stablecoins, Andrew Silverman, analista tributário da Bloomberg Intelligence, disse:
“Os stablecoins, na minha opinião, não são significativamente diferentes dos derivativos, e os governos regulamentam os derivativos desde que eles existem. Permitir que um instrumento financeiro não seja regulamentado dá às pessoas e às empresas a capacidade de contornar as regras simplesmente usando um contrato para substituir um ativo, e isso abre oportunidades para abusos.”
Silverman acrescentou que a introdução de licenças locais permitiria aos governos ter um controle mais amplo sobre quais emissores de stablecoin operam em sua jurisdição. Isto também poderia permitir que os governos obtivessem periodicamente informações dos licenciados, o que poderia ser o melhor “desinfetante” para evitar quaisquer questões regulamentares ou legais.
“Os países também podem utilizar o licenciamento para manter os titulares de licenças atualizados sobre as leis e regulamentos aplicáveis, tanto em termos de manter informações de contacto atualizadas com os licenciados como de exigir o reconhecimento do atual conjunto de regras quando um licenciado renova a sua licença”, observou Silverman.
Cingapura, o primeiro país a emitir regulamento sobre stablecoin
Em 15 de agosto de 2023, o regulador financeiro de Singapura foi o primeiro no mundo a anunciar que tinha finalizado um conjunto de regras sobre a regulamentação da moeda estável.
De acordo com Anndy Lian, autora de NFT: do zero ao herói, tal movimento ajudou a moldar a reputação de Cingapura como um “ponto de acesso global para criptomoedas”. Os regulamentos introduzidos destacam uma série de requisitos que incluem:
- As reservas que suportam as stablecoins devem consistir em ativos de baixo risco e facilmente negociáveis, e o seu valor deve ser sempre igual ou superior ao valor circulante da stablecoin.
- No caso de um pedido de resgate, os emissores de stablecoin são obrigados a reembolsar os titulares com o valor nominal da moeda digital no prazo de cinco dias úteis.
- Os emissores também são obrigados a fornecer aos usuários informações adequadas, que incluam os resultados da auditoria das reservas, entre outros detalhes.
Lian explica, no entanto, que, embora introduzido, o quadro regulamentar em torno das stablecoins “permanece complexo e muda rapidamente”.
“Diferentes órgãos governamentais, seja no nível federal ou estadual, exercem diversos graus de jurisdição sobre as transações, dependendo da estrutura do ativo e das circunstâncias específicas que o cercam. À luz deste contexto, a decisão de Singapura de finalizar a regulamentação para stablecoins tem um significado tremendo.
“Esta etapa aborda os obstáculos regulatórios pertinentes e impulsiona o avanço das stablecoins como um meio de troca confiável dentro do ecossistema de ativos digitais”, acrescentou Lian.
Regulamentação do Stablecoin se tornando global
As tentativas de várias grandes empresas de lançar as suas próprias stablecoins encontraram anteriormente alguma oposição por parte dos órgãos governamentais. No início de agosto de 2023, o PayPal anunciou o lançamento de sua própria stablecoin indexada ao dólar americano – PayPal USD (PUSD). A stablecoin foi lançada em colaboração com Paxos Trust.
Uma vez que ambas as empresas não são regulamentadas, o que significa que não são examinadas por uma agência bancária federal, razão pela qual os órgãos governamentais estão começando a se voltar para a regulamentação das stablecoins.
Mas com as criptomoedas acessíveis em escala global, como pode ser alcançada a regulamentação da moeda estável?
Silverman, da Bloomberg Intelligence, observou que, se os órgãos governamentais trabalharem juntos, poderão comunicar uma única mensagem. Ele acrescentou que os Estados Unidos muitas vezes exercem grande influência sobre as decisões financeiras de outros países, especialmente na indústria de finanças descentralizadas (DeFi).
“Ter um impacto na legislação dos EUA influencia indiretamente a adoção de regras por outros países. Gostaria de observar, no entanto, que a regulamentação consistente das stablecoins não é necessariamente o ideal para todos. Empresas e indivíduos que podem arbitrar diferenças na regulamentação de stablecoins dos países poderiam se beneficiar dessas distinções.”
Lian acrescentou que as regulamentações de stablecoin de Cingapura poderiam “potencialmente se tornar um modelo para outras nações que enfrentam suas próprias estruturas regulatórias”.
“Dada a posição de Singapura como um centro financeiro meticulosamente supervisionado, o seu método de lidar com as regulamentações das stablecoins pode emergir como um farol para os países que procuram estabelecer as suas próprias diretrizes. No entanto, é essencial reconhecer a natureza complexa e em rápida evolução do ambiente regulatório em torno das moedas digitais.”
A regulamentação do Stablecoin pode impedir outro colapso do mercado?
As stablecoins são únicas devido à sua capacidade de manter uma paridade de 1:1 com o ativo com o qual estão emparelhadas, muitas vezes o dólar americano. No entanto, em 9 de maio de 2022, as stablecoins ganharam as manchetes quando uma das maiores moedas da categoria – terra USD (UST), quebrou sua indexação ao dólar americano.
O colapso da UST levou a grandes perdas na indústria de criptomoedas, com muitos investidores perdendo a confiança nas stablecoins, temendo que outro colapso pudesse ser inevitável.
Silverman explicou que, ao regulamentar as stablecoins e essencialmente excluir ativos especulativos e voláteis do suporte às stablecoins, os ativos poderiam se tornar “investimentos mais seguros, ou pelo menos permitirão que sejam vistos como investimentos mais seguros”.
“Acho que o sentimento é bom, mas na verdade pode ter o efeito oposto. As pessoas viam os fundos do mercado monetário e as obrigações de dívida colateralizadas (CDO) como totalmente seguros antes da crise financeira, quando isso não se verificou ser realmente o caso. Talvez, ativos especulativos e voláteis sejam, de fato, impedidos de serem incluídos em stablecoins. Talvez não.”
Ele acrescentou: “Um ativo seguro pode sempre tornar-se rapidamente volátil nas circunstâncias certas. Dar às pessoas a impressão de que um instrumento financeiro é totalmente seguro quando quase certamente nunca é possível garantir a segurança não é o ideal do ponto de vista político.”
Lian sugeriu que a regulamentação que garanta que as reservas que apoiam as stablecoins se concentrem em ativos de baixo risco e alta liquidez poderia funcionar como “uma salvaguarda, vinculando o valor da stablecoin a ativos que são menos propensos a alas de valor drásticas e podem ser facilmente transformados em dinheiro quando necessário. ”
O resultado final
Stablecoins representaram um marco significativo na indústria de criptomoedas ao tentar oferecer estabilidade e versatilidade em uma indústria que de outra forma seria volátil.
Silverman observou que todas as regulamentações têm como objetivo oferecer proteção sem causar muitos danos aos ativos regulamentados; no entanto, toda regulamentação tem o potencial de pesar a favor de empresas ou indivíduos.
“O impacto dos regulamentos e a sua interpretação também mudam ao longo do tempo, pelo que o que é benéfico para as empresas hoje pode ser melhor para os indivíduos no futuro. Veremos como as coisas vão acontecer. Se um regulamento for verdadeiramente prejudicial, tende a ser anulado em tribunal ou substituído por lei. Existem freios e contrapesos. A desvantagem, claro, é que todos têm de aguentar uma regulamentação abaixo da média durante algum tempo até que ela seja alterada.”